Какво се случва, ако Activision Blizzard остане независим? | Мнение

Вече почти година индустрията работи при едно основно предположение за това как ще изглежда конкурентната среда през следващите години – а именно, че някъде през 2023 г. Activision Blizzard ще стане дъщерно дружество на Microsoft на стойност 68 милиарда долара. Придобиването, при което гигантският издател влезе заедно с Xbox Game Studios в новото подразделение за игри на Microsoft.

Сделката, на първо място Обявен още през януариТова е може би най-значимото пренасочване на игралния бизнес от 2001 г., когато Microsoft за първи път навлезе на пазара на гейминг хардуер няколко месеца след като Sega излезе от хардуерния бизнес, и ще направи игралния бизнес на Microsoft третият по големина в света по обем на продажби след Tencent и Sony.

След месеци на подготовка за тази възможност и обмисляне на последиците от нея обаче, започват да се повдигат въпроси за това колко изгодна сделка всъщност е тази сделка. Реалността.

Много сме свикнали да виждаме сливанията и придобиванията да действат по определен начин в игралния бизнес; Има първоначалното съобщение, по време на което група адвокати печелят своята част от сделката за няколко месеца, и след това по-малко известно съобщение, че сделката наистина е приключила, както е планирано. Рядко има съмнение относно крайния резултат. След като бъде обявено придобиване, хората са склонни да го третират като свършена сделка, като завършването на придобиването е просто бюрократичен ход. Но да приемем, че сделката Microsoft-ABK ще работи по същия начин, означава да подценим необичайно големия размер на тази сделка и следователно колко необичайно разтревожени могат да бъдат държавните регулатори относно нейните последици.

След месеци на спорове относно нейните последици, има въпроси, които трябва да бъдат зададени за това доколко тази сделка всъщност се счита за свършен факт.

Много се говори за факта, че тази сделка е на стойност 68 милиарда долара Той засенчва всяко предишно сливане или придобиване в игралното пространство, но не бива да забравяме, че това не е огромна сделка по стандартите на игралната индустрия – това е и най-голямото придобиване на Microsoft досега (повече от два пъти стойността на предишния рекордьор, придобиването на LinkedIn през 2016 г.), и масивна сделка по всякакви стандарти.

Microsoft и нейните адвокати знаеха предварително, че сделка от такъв мащаб ще привлече сериозно внимание от страна на регулаторите по целия свят просто поради размера си в парично изражение. Но тъй като няколко важни регулаторни органи започнаха да показват загриженост относно последиците от сделката върху конкуренцията, дългата времева рамка за завършване на сделката (която вече се очакваше да отнеме повече от година) започна да изглежда, че всъщност може да е била доста консервативна. .

Големи компании като Microsoft и Activision Blizzard не могат да се придобият една друга без значителен надзор и разследване и дори при най-лесното възможно плаване, тази сделка щеше да изисква месеци разследване, преди да може да бъде одобрена. Но плаването не беше толкова гладко.

Microsoft отбеляза някои бързи победи с бързо одобрение на сделката в няколко по-малки региона, но се сблъска с по-скептична реакция от органите за защита на конкуренцията в Съединените щати, Европейския съюз и Обединеното кралство. Само през изминалата седмица се появиха съобщения, цитиращи източници, близки до разследването на Федералната търговска комисия на САЩ, че A Подготвя се дело за блокиране на сделкатадокато информацията беше разпространена от Орган за конкуренция и пазари на Обединеното кралство Доклади от цялата Европейска комисия на Европейския съюз сочат потенциални спънки от едно или и двете от тези разследвания на сливания.

Във всеки регион основните опасения на властите изглежда се въртят около франчайза Call of Duty и потенциалните ефекти върху конкуренцията (и по този начин върху потребителския избор и стойност), които биха могли да възникнат от притежаването на CoD на собственик на платформа, а не на независима трета страна издател.

Този късоглед фокус на властите върху Call of Duty привлече някои разумни критики и може би е тясна гледна точка, която се фокусира твърде много върху един (известно популярен) франчайз и не успява да вземе предвид цялостното въздействие на целия Activision-Blizzard-King каталогът е собственост на Microsoft.

Размерът на Call of Duty има значение и може също така да се твърди, че статута му на най-големия франчайз на Activision просто го прави удобен пряк път към по-широката загриженост около тази ситуация – въпросът дали е добра идея една компания да използва огромни генерирани богатства чрез други дейности, за да си купи изкуствено път към върха на друга индустрия Вече има здравословна степен на конкуренция между основните играчи.


Този фокус върху Call of Duty привлече някои разумни критики и може би е тясна гледна точка, която се фокусира твърде много върху един франчайз

Публикуването от CMA на Обединеното кралство на някои от аргументите, които Microsoft и Sony представиха на властите, определено беше интересно – както по отношение на това как компаниите спорят за и против сделката с Activision, така и за получаване на необичайно реалистична и честна оценка на всеки силните и слабите страни на компанията.На пазара.

Изявленията на Microsoft са много гласови за това, че Sony има по-впечатляващо софтуерно портфолио от първа страна, твърдейки, че сделката с Activision просто ще му позволи да се конкурира по-ефективно със Sony на този фронт. Sony, от своя страна, посочва докъде Microsoft е стигнала в търговската мрежа с Game Pass, която досега е по-успешна услуга от абонаментните нива на PS Plus, и твърди, че Call of Duty заема уникална позиция в индустрията (обърнете внимание докъде той е пред конкурентни франчайзи като Battlefield).commercial), така че загубата му заради ексклузивността на Game Pass ще създаде незаменима преднина за Microsoft.

Колкото и интересно да е да се види как тези компании правят изявления за своите продукти и пазарни позиции, които веднъж са предназначени да бъдат земни и реални, а не обичайно пикантни, няма нищо наистина изненадващо в документите издаден от CMA.

Позициите на фирмите са доста реалистични и въпросите и съображенията, които органите за защита на конкуренцията в Обединеното кралство и другаде биха разгледали в светлината на тези изявления, също изглеждат ясни. Колко оправдано е твърдението на Microsoft, че стои зад Sony по отношение на софтуера на първа страна, особено предвид милиардите долари, които Microsoft е похарчил за други придобивания през последните години?

Вече не изглежда, че това придобиване ще премине през процеса на регулаторно одобрение толкова гладко, колкото първоначално се предполагаше

Това трябва да се балансира спрямо въпроса доколко справедливо е да се разглежда Game Pass като изцяло нова област на бизнеса, доминирана в момента от Microsoft, а не просто малък аспект от цялостния конзолен бизнес – важен въпрос, за да се определи дали придобиването на ABK ще помогне на Microsoft да настигне по-успешен конкурент или дали да постави непреодолим ров около вече водеща на пазара компания.

Всичко това са справедливи въпроси и разумните хора може да заемат различни позиции по тях – разбира се, и Microsoft, и Activision Blizzard са доста твърди относно това как смятат, че тези въпроси трябва да бъдат обяснени, но изглежда наивно да се предполага, че има наистина ясно и просто обяснение извън този случай. Знаейки сега, че това са области, в които органите за защита на конкуренцията виждат проблеми със сделката, вече не изглежда, че това придобиване ще премине през процеса на регулаторно одобрение безпрепятствено във всички ключови региони, както се предполагаше първоначално.

Разбира се, дори ако FTC заведе дело срещу сделката, както се говори, или ако ЕС и/или Обединеното кралство решат да вдигнат собствените си бариери, както изглежда вероятно, това не означава, че сделката ще бъде отменена – има много опции., включително различни видове арбитраж и подписване на договорни задължения за защита на определени области от конкуренция, които не се равняват на ядрената опция за пълно оттегляне от придобиването.

Въпреки това, ако не друго, възможността тази сделка да не бъде одобрена и не изпълнена трябва да се разглежда по-сериозно в светлината на новините от тази седмица. Това повдига някои интересни въпроси за това как изглежда индустриалният пейзаж през 2023 г. и след това, ако сделката не се осъществи; Кара ли Microsoft отчаяно да търси друга сделка, която да му даде пазарното лидерство, за което жадува, или се страхува, че всяка бъдеща сделка с подобен обхват може да се сблъска с повече регулаторни пречки?

Може би най-тревожният въпрос е какво ще се случи с Activision Blizzard, ако тази сделка се провали. Компанията се сблъска със сериозни вътрешни проблеми през последните години, като придобиването от Microsoft донякъде се възприема като възможност да се обърне страница по въпросите на тормоза и злоупотребите, които доведоха до срив в доверието в сегашното ръководство на компанията.

Трябва да сме наясно, че шансовете за реално сключване на сделката между Microsoft и ABK все още са високи – но може би не толкова високи, колкото биха искали участващите компании.

Ако сделката с Microsoft се провали, тези проблеми ще изплуват отново – присъединени от нов поток от недоволство от онези, които са се надявали да видят финансови награди под формата на опции върху акции и други награди от закупуването на Microsoft. Не се съмнявам, че компания като Activision Blizzard би могла да оцелее след краха на този вид сделка за придобиване, но проблемите, които би причинила с морала и изтощението на персонала, може да са много големи – да не говорим за потенциалното въздействие, което може да има върху цената на акциите на компанията.

Като се има предвид всичко казано, трябва да сме наясно, че шансовете сделката Microsoft-ABK действително да бъде сключена остават високи – макар и не толкова високи, колкото биха искали участващите компании. Дори след като бяха съобщени слухове, че Федералната търговска комисия подготвя дело срещу сделката, цената на акциите на Activision Blizzard се повиши тази седмица – все още с отстъпка от цената, предложена от Microsoft, което предполага, че пазарите определят цените в известен риск за сделката , но това е разминаване.Сравнително просто и пазарите не изглеждат твърде разтърсени от последните доклади за регулаторни разследвания.

Пазарите са грешали и преди, разбира се, и са склонни да имат сляпо петно ​​по отношение на това колко агресивни и груби са европейските регулатори при справянето с тези проблеми (нещо, което новото ръководство на Twitter вероятно ще разбере по най-лошия начин). възможно през следващите седмици и месеци). Въпреки това оценката, че транзакцията включва известен риск, но е по-вероятно да бъде завършена, отколкото незавършена, изглежда справедлива. Водата е по-бурна от очакваното, но корабът все още не се е отклонил от курса.

Но тази огромна сделка и нейното преоформяне на пейзажа на индустрията изглежда по-малко сигурно тази седмица, отколкото миналата седмица, и въпросът как би изглеждала индустрията, ако опитът на Microsoft да си купи пътя към върха бъде блокиран, става малко по-важен. свързани с процеса.